丰倍生物冲刺IPO：功绩增长乏力盈利材干合手续下滑 面对供需双重压力怎样解围？

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　　近日，苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称“丰倍生物”）更新了招股书长途，公司建造于2014年，是一家专注于破除油脂资源空洞诳骗的企业，主买卖务涵盖生物燃料（生物柴油）、生物基材料及油脂化学品的研发、分娩和销售。

　　公开长途夸耀，丰倍生物拟刊行3590万股，占刊行后总股本的25.02%。拟参加召募资金金额高达10亿元，主要用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级搀和油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副居品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨样子以及补充流动资金。然则，当今公司仍面对功绩增速放缓、盈利材干承压、行业竞争加重等诸多问题。

　　功绩方面，字据招股书夸耀，丰倍生物连年来营收天然保管增长，但增速彰着下滑。2021年-2023年，公司买卖收入离别为 12.96亿元、17.09亿元和17.28亿元，同比增速离别为 64.04%、31.89%和1.12%。2023年仅微增 1.12%，远低于前两年增长水平。

　　从利润发扬看，2021-2023年，公司净利润离别为 1.02亿元、1.33亿元和1.30亿元，2023年同比下滑 2.73%。毛利率方面，2021-2023年以及2024年上半年，公司毛利率离别为15.07%、13.55%、13.95%和12.36%，全体呈现合手续下滑的趋势，公司盈利材干承压彰着，功绩增长瓶颈或已有所浮现。

　　关于毛利率下落的原因，丰倍生物默示公司居品主要以破除油脂、生物柴油及脂肪酸为原料，干系材料价钱受到棕榈油、大豆油、菜籽油等商品价钱高涨影响，导致公司材料及居品的购销价钱同步上升，从而毛利率有所下滑。

　　事实上，除了原材料本钱不成控除外，其供应自己也面对不信服性。破除油脂是丰倍生物的中枢原材料，而当今国内破除油脂回收体系尚不完善。招股书夸耀，2021年起，丰倍生物逐渐向个东说念主供应商采购破除油脂。

　　2021年-2023年以及2024年上半年，丰倍生物向个东说念主供应商采购破除油脂金额占当期破除油脂采购金额比重为33.52%、39.01%、12.03%和8.87%，个东说念主供应商为公司原材料供应体系中的主要组成之一，原材料起原褂讪性欠佳。

　　从钞票结构看，丰倍生物的钞票欠债率高于可比企业水平。2021-2023年，公司钞票欠债率离别为 36.20%、45.25%和40.13%，2024年上半年进一步降至38.42%，但仍处于较高水平，同期可比公司不凡新能的钞票欠债率为16.69%。呈报期内，公司存货合手续攀升，2021年-2023年存货离别为1.18亿元、1.04亿元、1.98亿元，2023年存货增长超90%，而营收几无增长。

　　除了公司自身存在的问题除外，外部环境的变化也使得公司将来增长预期进一步削弱。从供给侧看，国内破除油脂资源再诳骗商场竞争日益热烈，丰倍生物面对的主要竞争敌手包括不凡新能、嘉澳环保（维权）等。

　　其中，不凡新能的生物柴油年产能达50万吨，嘉澳环保的生物柴油年产能达30万吨，均远超丰倍生物，公司产能占商场总数的比例仅3.22%，穷乏限制上风。同期，数家主流生物柴油企业接续深刻较大限制的生物柴油产能扩产筹划，商场供给侧已日益拥堵。

　　从需求侧看，中国分娩的生物柴油90%以上出口欧盟，2024年7月19日，欧盟委员会发布对华生物柴油反推销拜访初裁深刻，拟对自中国入口的生物柴油征收12.8%至36.4%的临时反推销税。音讯发布以来，国内多家生物柴油企业秘书停产或转产。受到原料溯源和欧盟反闪避拜访影响，国内生物柴油出口出现彰着下落，2023年全年生物柴油出口量为195万吨，增速彰着放缓。

　　从公司自身财务数据看，欧盟反推销制裁的影响已有所浮现。呈报期内，丰倍生物境外售售收入离别为4.46亿元、6.72亿元、6.73亿元和2.56亿元，占主买卖务收入比为34.50%、39.41%、39.00%和25.93%，2024年已出现彰着降幅。

　　其余居品中，油酸甲酯主要用于生物柴油分娩，连年来大家生物柴油需求增速放缓，超越是欧洲商场受碳排放策略、燃料替代品及环保规章等要素影响，需求增长未达预期。而行业龙头企业如不凡新能、嘉澳环保等仍在扩建近似产能，一样面对供需失衡的风险。

　　至于农用微生物菌剂，干系居品已酿成较老到的商场竞争形状，头部企业包括金廉明、中农立华等，农用菌剂的商场增长受农居品价钱、策略补贴、推论渠说念等要素影响，而当今丰倍生物尚未在该规模酿成中枢竞争力，新增5万吨产能商场领受度仍需考证。

　　在此配景下，公司募资扩产后，新增产能否被商场消化值得热心。公司也在招股书中坦言，跟着新增产能逐渐实施落地，将来可能由于产能加快投产而出现阶段性供过于求、概况产能超预期投产而出现全体供需失衡，从而导致商场竞争加重的情形。

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